烏克蘭國家銀行將基準利率上調至16.5%，並下調2026年經濟增長預期

為何重要

在通脹預期高企且波動加劇之際加息，意味著烏克蘭貨幣政策明顯收緊。國家銀行同時把2026年通脹預測上調至12.5%，並將實際GDP預測從7月的1.8%增長下調為0.4%的收縮，反映出經濟同時面臨價格和增長兩方面的壓力。更高的借貸成本可能進一步抑制本已因戰爭破壞和貿易路線中斷而走弱的經濟活動。

發生了什麼事

烏克蘭國家銀行董事會10月29日決定將基準利率上調0.5個百分點，從16%升至16.5%，新水平於10月30日生效。此前，該行在7月將利率從15%調至15.5%，9月再調至16%。

加息的主要依據是價格壓力顯著加劇以及通脹預期惡化。9月總體通脹率升至同比10.0%，基準通脹率為8.8%，而這10%的水平原本是國家銀行預計到2026年底才達到的。國家銀行稱這些趨勢在10月得以延續，並指出居民通脹預期仍高企且波動明顯，銀行和分析師的預期則顯著惡化。

國家銀行將新一輪價格上漲與兩項外部衝擊聯繫起來：俄羅斯對商業、倉儲和物流基礎設施的襲擊，以及中東戰事導致的燃油價格上漲，後者同時帶來直接和間接影響。預算刺激措施擴大也被列為價格因素之一。

國家銀行同步下調經濟預期。2026年第三季度實際GDP同比收縮0.5%，該行將主要原因歸結為海上港口封鎖以及俄羅斯對生產能力和物流的襲擊。冶金和採礦企業損失最大，其他工業部門、貿易和農業也出現惡化。第三季度GDP在第二季度增長0.4%後轉為收縮。國家銀行把2026年實際GDP預測下調至-0.4%，並估計炮擊加劇對GDP造成1.9個百分點的負面影響。名義GDP預測也被下調，2026年為10.01萬億格里夫納，2027年為11.135萬億格里夫納。

烏克蘭媒體怎麼報導

烏克蘭媒體的報導把利率決定、通脹預測上調和經濟預測下調放在同一框架下呈現，重點關注俄羅斯對企業和物流基礎設施的襲擊、中東戰事導致的燃油價格上漲以及惡化的通脹預期。海港封鎖和產能受襲的經濟後果，包括冶金和採礦業的損失以及工業、貿易和農業的疲弱，也被置於報導核心。國內報導同時強調外匯市場穩定、格里夫納資產、國際儲備，以及預算支出擴大推高外匯需求對匯率的影響。

國際媒體怎麼報導

英文材料把重點放在貨幣政策決定本身，以及國家銀行所列明的外匯穩定和抑制通脹目標。同時提供相同的核心宏觀背景，包括總體和基準通脹率、2026至2028年的通脹路徑、第三季度GDP收縮以及2027至2028年的有條件復甦。國際融資被強調為宏觀金融穩定的重要支撐，包括對儲備、國防工業投資的支持，以及落實改革以釋放資金的必要性。

報導分歧之處

對烏克蘭2026年實際GDP的預測分歧明顯：國家銀行目前預測收縮0.4%，國際貨幣基金組織預測增長1.0%至1.6%，內閣將預測下調至1.6%的增長，經濟部則討論過接近0.5%的增長情景。

背景

基準利率在2026年1月為15%，7月升至15.5%，9月升至16%，之後上調至16.5%。國家銀行曾在7月把2026年GDP增速預測上調至1.8%，理由是預期國防工業國內生產將獲得大量外部融資，但其他機構的預測隨後相繼惡化：國際貨幣基金組織在6月至7月將2026年增長預測從1.8%至2.5%下調至1.0%至1.6%，內閣將預測從2.4%下調至1.6%。

國家銀行還指出，預算支出增加推高了對外匯的需求，而物流基礎設施遭破壞減少了外匯供給，後者主要來自農業綜合企業綜合體和冶金行業，兩者共同造成匯率波動。2026年10月淨外匯需求平均為1.82億美元，國家銀行因此增加了外匯干預。10月初國家銀行國際儲備為471億美元，可覆蓋四個月進口；按國家銀行預測，預期到帳的國際融資將使2026至2027年儲備維持在620億美元以上。第三季度國際援助規模低於預期，部分原因是烏克蘭改革推進延遲，而10月議會通過了一系列解除歐盟和基金組織融資障礙的法律。